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用最赚钱的方式去赚钱

又有哪些程序化的策略?

时光倒流:程序化可以从过去的错误中学到什么?

随着 Covid-19 大流行随着时间的流逝而继续,Beeswax 商业总监 Cadi Jones 考虑程序化是否可以从其历史中吸取教训。 -Covid 时代,我分享了我去过 又有哪些程序化的策略? O2 Arena 的 Tina Turner。 随着这些时期的对话进行,我们进入了一个很好的假设性讨论——如果我们可以让程序化行业的时间倒流,我们会找到一种改变的方法吗? 在过去十年左右的时间里,发生了如此大的变化,以至于程序化广告已成为主流。 但不时有一种历史重演的感觉,不知何故,我们努力从错误中吸取教训,我们应该第一次纠正。 那么为什么有些事情要花这么长时间才能做好,因为它们对媒体所有者和广告商来说都是成功的关键?唯一的出路是向上?在早期,发布商通过程序化渠道发布优质库存以供销售. 这反过来意味着真正关心优质库存的广告客户采用程序化的速度很慢。 这就是一切都从开放市场开始的原因。 随着优质出版商和优质广告商越来越多地采用程序化交易方法来提高效率、规模和可寻址性,事实证明,其他交易方法必须附加到协议中。 这意味着不是为高级设计的旧平台可能会在高级交易机制上挣扎,例如程序化保证,而解决私人市场 (又有哪些程序化的策略? PMP) 的问题仍然是程序化交易者在传统 DSP 上生活的祸根。 时光倒流:从优质出版商和优质广告商的需求开始——让技术从他们的需求开始。 推它最初程序化交易涵盖横幅和按钮,就是这样。 同样,当买方和卖方使用的传统平台不一定从一开始就为所有格式和所有设备设置成功时,这会导致问题。 如果从一开始,广告商和发行商就推动移动和视频成为该技术的核心组件,那么就可以避免将“更新”的程序化渠道和格式推入现有盒子的大量精力。现在我们经常发现程序化广告商提出这样的问题正确的问题——我可以在联网电视 (CTV) 设备或移动设备上运行我关心的活动类型吗?有哪些限制(如果有)? 时光倒流:从考虑所有数字媒体开始,以及您想要开展的活动,并确保从一开始就设置技术以满足您的需求。正确的用户,在正确的时间,使用正确的信息,并根据他们从您的广告系列中采取的操作进行优化。 然而,没有人真正在价值交换上向大众出卖。 又有哪些程序化的策略? 现在,随着隐私立法的增加,广告商及其代理机构不得不重新考虑他们的数字营销方法,以确保他们能够提供所需的结果。 我们怎么能在这里做得更好? 广告商和出版商本可以协调一致以确保价值交换更加清晰,并避免一些给数字媒体带来不良声誉的低端 cookie 轰炸。 时光倒流:从一开始,就专注于最终用户的价值在线 – 并避免过度依赖第三方基于 cookie 的定位。 例如,我们看到许多程序化购买者从上下文定位中看到了异常强劲的结果,但这种方法多年来一直被忽视。你好 – 你在找我吗?如上所述,程序化广告最初由广告网络主导,行为定位的增长导致了对第三方 cookie 的巨大依赖。 这些承诺为广告商提供规模化的受众数据,以便他们可以减少浪费并更有效地定制广告系列。 他们也很轻松。 因此,广告商(在某些情况下也是媒体所有者)忽略了开发他们的第一方数据,并与发布商建立合作伙伴关系以激活合格的第二方数据。 如果我们倒退 10 年左右,那么优先事项将是鼓励更多品牌有远见,大力投资建立自己的受众数据,并与可以帮助进一步扩大其目标受众的出版商建立合作伙伴关系。 时光倒流:广告主越早制定第一方数据策略,与媒体合作扩大规模越好。信仰说到信任,信仰和信任不是一回事。 选择合适的合作伙伴可能应该在此列表中更靠前。 从 2016 年的 ANA 到去年夏天的 PWC/ISBA 研究,供应链上一再“披露”,这是一个不断重复发生的事情。 与您信任的合作伙伴合作,签订一份符合您需求的透明度水平的合同,这似乎是显而易见的第一步。 但这并不容易 又有哪些程序化的策略? – 考虑到每秒处理的投标请求数量很多,很难知道要问哪些问题,并需要花费大量的时间和精力进行审计。 时光倒流:提前考虑您在两个轴上的优先事项 – 对透明度和时间/倾向/审计能力的渴望。 只关心媒体支出的绩效结果是可以的,就像想知道每一分钱都花在哪里一样。 不是每个人都想要两者兼而有之。说意大利语 最后,我们意识到程序化广告的早期痛苦可能源于流行语和首字母缩略词的采用。 在最初爆发期间有如此多的并购活动,很容易发现整个行业过于复杂,然后就关掉了。 现在,许多高级营销人员都是在程序化广告中成长起来的,并且拥有正确询问合作伙伴的语言,我们看到了更大的协作动力。 时光倒流:坦率地谈论程序化交易的所有要素,让每个人都了解正在发生的事情,以便更快地采用、协作和取得成功。 最好阅读这五项建议后,我们意识到这些将成为 DSP RFP 中包含的重要问题:您有哪些特性和功能来促进高级交易? 您对应用内广告系列、移动设备和 CTV 有何限制? 我们应该如何看待“饼干末日”? 您能帮助我们制定第一方数据策略吗? 我们将如何建立有效的第二方数据合作伙伴关系? 您对透明度的看法是什么? 然后您可以评估 – 参与 RFP 流程的每个人都可以理解的通俗语言答案吗?

程序化交易、算法交易、量化投资、高频交易、统计套利的差别

2. 算法交易:algorithm trading
意味着你的交易决定是根据一条或多条算法 (algorithm) 进行的,算法即是你交易的基础(trading logic)。算法本身千差万别,难以一概而论,常见的有以均价为基准的VWAP,通过固定时间间隔执行的TWAP, 趋势跟随的momentum trader等等,如果你自己编一个根据MACD,RSI什么的产生指标的东西,也可以勉强称为algorithm的。算法交易的执行可以是手工的,也可以是纯自动化的。如果利用交易程序来执行的话,就是程序化算法交易。现在大部分的算法交易都由程序化来实现,原因在上一条最后有提到。

3. 量化投资:quantitative investment
一般概指通过概率,微积分等数学工具去研究金融市场各种资产价格的结构性原因来决定的投资。最有代表性的就是曾经盛极一时的Long term capital management,题主可以自行google之。进行量化投资对投资者的数学能力要求很高,所以一般专门进行量化投资的基金和投资公司都喜欢招数学,物理等理科的phd。一般的量化投资都涉及到比较复杂的数学模型,至于是否有效则仁者见仁智者见智。

4. 高频交易:high frenquency trading
意味着每次交易从开仓到平仓只有很短的时间间隔,一般从十几分钟到几微秒不等。主要目的是通过市场短暂的价格波动而获利。无论是趋势追随交易还是套利交易,只要速度达到了都可以被称为高频交易。人工达到高频交易的标准很难,所以一般都是通过程序交易:设置好算法,策略之后由下单软件执行。为了达到有竞争力的速度还需要软硬件共同配合。现在高频交易大概占美国市场电子交易的60%-70%。这是一个winner takes all的游戏,所以到最后大家都在比拼硬件设施,比拼跟exchange的co-location以获得几微秒的优势。

5. 统计套利: statistics arbitrage
统计套利是套利交易的一种,意味着通过历史数据统计来发现套利机会并试图从中获利。比如历史上玉米与大豆的价格比率(玉米价格除以大豆价格)一直维持在某个区间,假设这个区间为1到5。以往的历史数据显示至今为止只有两次玉米与大豆的价格比率突破了5,而且在突破后迅速回落至正常的区间。现在市场上玉米与大豆的比率突然再次突破了5达到了6,作为统计套利者,你很可能就会想要卖出这个比率(卖玉米买大豆),期待比率迅速回归正常区间。如果比率真的迅速回落至4或者3,这时你再平仓(买回玉米卖出大豆)就可以获得可观利润。

目前有股票程序化交易软件吗

1. 将交易模式系统化:程序化交易的买卖决策完全决定于系统化、制度化的逻辑判断规则,透过电脑的辅助,将各种讯息转化为程序语言,藉由电脑来代替人为发出买卖讯号,再根据系统使用者发出的委托方式,执行下单程序。
2. 又有哪些程序化的策略? 克服人性的四大心理障碍:排除人为情感因素,用电脑取代人性,消除交易时人性的恐惧、贪婪、迟疑及赌性等四大情绪因子。
3. 确保交易方法的一致性:严守既定的操作纪律及交易的基本原则,透过电脑将既定的操作规范、获利以及风险管理等条件写成程序语言,依程序发出进出场买卖的讯号。

程序化交易系统是指将设计人员交易策略的逻辑与参数在电脑程序运算后,并将交易策略系统化。当趋势确立时,系统发出多空讯号锁定市场中的价量模式,并且有效掌握价格变化的趋势,让投资人不论在上涨或下跌的市场行情中,都能轻松抓住趋势波段,进而赚取波段获利。程序化交易的操作方式不求绩效第一、不求赚取夸张利润,只求长期稳健的获利,于市场中成长并达到财富累积的复利效果。经过长时期操作,年获利率可保持在一定水准之上。 一句话:极其开放模型(策略)的设计、风险动态管理技术、误差矫正反馈检验准确率、快捷的下单速度。这四项组成了整个程序化交易系统。 1. 将交易模式系统化:程序化交易的买卖决策完全决定于系统化、制度化的逻辑判断规则,透过电脑的辅助,将各种讯息转化为程序语言,藉由电脑来代替人为发出买卖讯号,再根据系统使用者发出的委托方式,执行下单程序。 2. 克服人性的四大心理障碍:排除人为情感因素,用电脑取代人性,消除交易时人性的恐惧、贪婪、迟疑及赌性等四大情绪因子。3. 确保交易方法的一致性:严守既定的操作纪律及交易的基本原则,透过电脑将既定的操作规范、获利以及风险管理等条件写成程序语言,依程序发出进出场买卖的讯号。 目前国内期货市场程序化交易软件很普遍,效果很不错。股票市场没听说过有类似的软件,反正程序化交易在日后肯定是一个大趋势。要用就早用,第一个吃螃蟹的总是好赚钱,不是吗。

不管任何一种方法,只要用的人多了,它的有效性就会降低。在2014年、2015年,使用供需平衡表的交易方法,效果都还不错,但是到今年,继续使用这种方法,就出现了不少问题。大家都在问,这是怎么了?其实答案很简单,一个方法一旦被大部分人使用,它就会呈现无效的状态,而无效状态也正好表现了市场的有效性。其实程序化交易方法也是一样的,程序化交易发展了十几年,很难再找更深层的交易策略,策略进一步优化的空间非常小,所以,程序化交易更重要的是人驾驭策略的能力。这也就体现了人运用策略的能力,所以我认为策略是可以复制的,找到一个好的策略好的方法并不难,难得是的是驾驭策略的能力。

七禾网2、 您是国内较早研究和实践程序化的交易者,就您参与市场的体会来看,近5年来,中国程序化交易领域主要发生了哪些变化?

陈剑灵:最主要的变化是国外投资者的参与。“程序”两字总是与计算机结合在一起,如果我们从广义来解读程序化交易,可以分成几类,以交易频率来分,可以分为高频、中低频。IT出身的人更适合做高频程序化交易,去年股灾,有来自国外的高频交易涉嫌违规被处罚,高频交易也因此被限。但是不管怎样,这5年来我认为的最大变化就是高频交易在国内蓬勃发展。随着高频交易发展,原来传统手工高频超单的交易模式受到了严峻的挑战,交易难度大大增加。但是从市场发展的公平性来说,大家都可以用计算机辅助交易,当然高频交易对投资者的IT技术、交易通道、硬件的要求更高。而中低频的程序化交易,更体现一个人的投资理念。

除了高频交易,还有一个很大的变化是中低频的程序化交易的参与者越来越多,而且,随着程序化交易所体现的交易理念的传播,也有很多投资者,虽然不是用程序交易,但其方法是按照类似程序的模式在交易,呈现的也是规则化、系统化交易。这些就是我这5年来感受到的变化,总的来说,就是投资者结构在变化,投资者水平整体大幅提高,交易难度增大。

七禾网3、 目前我国程序化交易总体上处在怎样的水平?和美国相比是否还有差距?

陈剑灵:从高频交易来看,我们的水平不如美国,不管是策略思想还是硬件技术,而且我们的发展起步也比较晚。但是如果从中低频的程序化交易来看,类似TB交易平台,利用软件辅助交易,我认为我们并不落后。因为交易的大道是相通的,甚至我认为我们某些方面是超越美国的。

七禾网4、 目前市场上比较主流的交易策略有哪些?各类策略分别适合哪些类型的机构或个人投资者使用?

陈剑灵:交易策略可以分为两大类,第一类为投机,有敞口,第二类为对冲。有敞口的从周期上分类,分为长、中、短。对冲的以价差形式、套利形式进入市场,基本没有敞口,但也可以分为长、中、短。有敞口的有很多做法,从交易思路来看,一种以价格驱动为主,主要捕捉趋势性行情,也就是趋势交易,这种方法更多的是以价格要素为基础,属于中低频程序化交易。还有一种以基本面为驱动,比如交易平衡表,它也会以有敞口的方式去交易,但它不一定会去追逐趋势,它可能会发现未来的一些变化,提前去建仓等。

我比较喜欢有敞口的投机交易(赌方向),也可以是广义的CTA策略。从CTA的早期狭义的定义上看,它指的是商品策略。实际上股票也一样,做有敞口的交易也一样属于CTA策略。其实CTA本质就是赌方向,有很多人说CTA波动很大,但我并不这么认为,CTA的风险主要在于交易者如何驾驭,如果资金管理好,它的波动是可以接受的。至于什么样的人适合什么样的策略,我认为这与性格有关,有的人不能接受价格异常变动导致的浮盈浮亏,那么他就可以选择日内的交易方式,压力会比较小。套利有很多做法,有IT技术的人员就比较适合研究波动率和研究期权,擅长宏观研究的,就可以选择以基本面研究为主的方法。各种方法呈现的风险形式是不一样的,使用何种方法都可以,关键是要真正理解收益与风险之间的关系。我认为如果要进入期货市场,选择 CTA这条路能走得最远,因为市场总是有风险的,而收益就是用风险置换的。做套利的人经常抱怨没有交易机会,其实只要他们让出风险敞口,自然就会有交易机会。所以我认为CTA是更有机会、更可持续的交易策略,CTA策略可以应用在所有的市场,几乎什么品种都可以做。套利有很多容易让人误会和需要注意的点,套利看似没有风险,但是一旦出现就是大风险,交易者可能因为其胜率高会忽视,最后就会导致资金管理不善而满盘皆输。

七禾网5、 股票和期货市场中,量化交易占全市场的比例大约是多少?量化交易者内部,各类参与群体的组成大约是怎样的?

陈剑灵:具体数据可能都不太准确,就说一些我的了解。股指未被限制之前,程序化高频交易占了股指总成交量的70%,这个数据或许比较确切。还有在A股市场做套利对冲交易的投资者也很多,而股票股指的套利对冲基本上都属于程序化交易。

七禾网6、 就您看来,中国最厉害一批程序化交易者是在私募机构呢,还是在期货公司,或是以个人投资者的身份存在?

陈剑灵:很难说谁更厉害。

散户:市场中有很多散户交易做得很不错,散户有一个很大的特点,就是资金量不大,对于流动性的要求也就没有那么高,所以他们的收益能做得超高,而且我们经常说民间出股神。

总之散户、机构、期货公司各有特点,不能简单地划分谁更厉害。

七禾网7、 近年来,海归量化团队越来越多,有些团队通过两三年的发展就能成为了管理数十亿资产的知名机构。请您谈谈海归量化团队对整个量化市场的冲击或改变?“海归”和“土鳖”各自的优势和劣势何在?

陈剑灵:海归带来了很多海外的交易经验,例如期权,我对期权比较陌生,如果我想交易它,可能要寻找合适的海归做合作伙伴。在期权方面,套利对冲方面,高频交易方面,都是海归交易者的优势。但是,任何的市场都有自己的特点,国内A股市场与期货市场的特点都非常鲜明,国内股票和期货市场的成交量、参与者结构、行情特点、政策导向都是“土鳖”非常了解和擅长的,他们比海归更熟悉国内投资的这片热土,这些都是国内土生土长的投资者所具备的优势。

七禾网8、 就您看来,股灾和股指期货受限后,股票和股指期货市场的波动特征发生了哪些变化?

陈剑灵:监管层对于股指的限制交易,可能是股指期货造成了股市波动过大。其实我认为真正造成股票市场波动大的原因是杠杆。2015年上半年,在A股市场大量使用杠杆,A股的波动必然就会很大。其实股票本身的波动率是大于商品期货的,而且股票又是T+1,如果用杠杆,风险就很大。有不少投资者认为股票的亏损度比商品期货要少一点,因为当时的股票市场不能使用杠杆,被套了就长期持有了,不会出现强制平仓,而商品期货有杠杆,存在爆仓的可能。我曾经做过一个计算,比较股票和商品期货的波动性,股票的波动是商品期货的3—5倍,根据我的交易经验,在商品期货上持有2—3倍杠杆就已经很困难了,如果在股票上使用杠杆,那波动是非常巨大的,2015年股票市场还有场外配资,进一步加大了杠杆。所以,杠杆才是造成股票异常波动真正的罪魁祸首。股指被限制以后,监管层采取了很多措施,包括限制杠杆、清查配资,这些措施实施以后,股票波动率也就下降了。