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如何从期权交易中获利

买进和卖出期权有什么特点?

个股期权业务简介及特点

举例:客户付了一定权利金 1000 元,买入工商银行认购期权,约定价格为 4.1 元, 1 万股。到行权日期,股票市场价格为 4.5 元,超过 4.1 元,客户就会行使权利,按照约定用 4.1 元买入工商银行,然后再在市场上以 4.5 元价格卖出,获得盈利 4000 元。如果另外一种情况,如果价格跌到 3.9 元,客户可以放弃行使权利,损失权利金。在整个交易过程中,客户的收益理论上是无限的(股价理论上可以无限上涨),但是客户最大的损失只是权利金。

为什么卖出期权具有更大的获胜优势?买进和卖出期权有什么特点?

卖出期权的特点是预先收到一笔权利金,其最大收益也限于权利金,在运 作时需缴纳保证金,与直接买卖股票相比,仍旧具有一定的杠杆作用。比如, 对前面的例子而言,收到2元钱的权利金,保证金可能要缴纳7元,扣除其中 收到的2元权利金,净缴纳需要5元,假定不考虑中间价格变动引起的保证金 变动,对25元的股价而言,相当于5倍的杠杆率。如果期权到期时失效,卖方 赚到了2元,四个月的资金获利率为2/5=40%,年化收益率达到120%,从投 资角度看,这个收益率并不低;如果期权到期时有行权价值,当行权价值低于 权利金时,期权卖方仍旧是获利的,利润较小而已;如果行权价值大幅度超过 权利金,期权卖方将产生净亏损,不过,若与直接买卖股票相比,绝对损失额减 小了,这是因为预先收到的权利金产生的补偿作用。但若从资金损失率看有 可能较大,这是因为杠杆率在发挥作用。比如,卖出股价25元的平值认购期 权,到期股价上涨至35元,净亏损8元,比直接卖出股票少亏2元,相对于5元 投入资金而言,亏损率达到160%(对买进期权者而言,由于只投入2元,净利率 达到400%)。另外,期权卖方在发生亏损时,还会遇到追加保证金的麻烦。

目前股价25元,期权到期时股价为多少?谁也不知道。按平均概率推 算,到期股价大于25元或小于25元的概率各占50%。如果进一步推算,到期 股价大于27元的概率为多少,小于27元的概率为多少,尽管无法说出准确的 数字,但有一点是可以肯定的,那就是到期股价大于27元的概率比较小。假 定大于27元的概率为35%,则小于27元的概率为65%。这意味着买进认购 期权的获胜概率只有35%,而卖出认购期权的获胜概率为65%。

又如,目前股价25元,行权价28元的虚值认购期权的权利金只要0.90元, 比平值认购期权便宜了一半还不止一旦获利,由于杠杆率更大,获利率也会更 大。但必须注意的是买卖双方的盈亏平衡点不再是27元,而是28.90元了。同 样,现在股价为25元,到期股价大于28.90元的概率有多大?可能只有20%了。

不妨再进一步,假定行权价100元的虚值认购期权的权利金只要0.02元

不妨再进一步,假定行权价100元的虚值认购期权的权利金只要0.02 元,真是太便宜了!但别忘了盈亏平衡点变为100.02元,你认为到期股价大 于100.02元的概率有多少?基本等于0,这意味着0.02元的钱虽然很小,但 等于是扔在水中的。其道理与买彩票是类似的,2元钱买1注彩票,指望获奖 2000万元,尽管可能的获利倍数是那么地诱人,但谁都明白,获奖概率肯定低于千万分之一。

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买进和卖出期权有什么特点?

(A)利率封顶(锁定浮动利率最高限Interest Rate Cap)

(B)利率封底(降低债务成本Interest 买进和卖出期权有什么特点? Rate Floor)

(C)利率两头封(低成本锁定浮动利率最高限Interest Rate Collar)

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